光大证券：申洲国际业绩低于预期下调盈利预测估值已处低位仍予“买入”

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　　光大证券发布研报称，2025年申洲国际（02313）受到外部宏观环境以及汇率等多方面影响ETF基金，业绩面临压力。于产能建设方面，公司按部就班推进，2025

　　年末越南第二面料工厂已完成生产主体土建工程及部分设备安装，投产后将缓解海外成衣工厂扩产后面料供应紧张的局面。柬埔寨新建成衣工厂计划聘用6000名员工，已完成招工约5400人，生产效率已达正常水平的约85%，新工厂的产能爬坡和效率提升将为毛利率带来正向作用。另外，公司国内生产基地的技术改造亦在持续推进中。

　　考虑到国内外宏观经济和零售环境仍存不确定性，光大证券下调公司26~27年盈利预测（归母净利润较前次预测分别下调16%/14%），新增28年盈利预测，预计公司26~28年归母净利润为60/67.8/74亿元，对应26~28年EPS分别为3.99/4.51/4.92元，PE分别为11/9/9倍，估值较低、维持申洲国际“买入”评级。

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