瑞幸咖啡Q3净营收同比增长50%，月均交易客户首次突破1亿大关，暂无回归美股时间表

瑞幸延续高速扩张路线，三季度营收保持 50% 增速、月度交易客户首次突破1亿大关，但盈利端仍承压止损怎么设，核心原因来自外卖量激增带来的配送成本飙升。瑞幸称致力于重返美国资本市场，但暂无明确时间表。

周一晚间，瑞幸公司公布财报。核心要点如下

Q3总营收153亿元人民币（21.4亿美元），同比增长50.2%，GMV同比增长48.1%达173亿元归属于公司普通股股东的净利润12.78亿元，同比下降2.7%；净利润率从12.9%大幅下滑至8.4%经营性现金流20.7亿元，同比增长57.2%；现金及等价物93.5亿元，较年初增长57.5%

核心业务进展：

单季净增3,008家门店，总门店数达29,214家（自营18,882家，加盟10,332家），环比增长11.5%月均交易客户首次突破1.123亿人，同比增长40.6%，首次突破1亿人里程碑自营门店同店销售增长14.4%，显著扭转去年同期-13.1%的颓势自营门店层面营利率从23.5%大幅收窄至17.5%；GAAP经营利润率从15.5%降至11.6%

成本压力：

配送费用暴增211.4%至28.9亿元，主要因第三方外卖平台订单激增运营费用率从84.5%上升至88.4%，侵蚀利润空间

瑞幸咖啡联合创始人、首席执行官郭谨一表示：

“我们聚焦规模增长的核心战略，持续产生积极成效。第三季度，公司收入延续强劲增长势头，自营同店销售再次实现双位数增长。持续扩大的门店网络，进一步提升了我们的交付能力，帮助我们有效把握不断增长的用户需求，首次达成月均交易客户数破亿的重要里程碑，也进一步巩固了瑞幸的竞争优势与市场领先地位。展望未来，我们仍将继续致力于产品创新与品牌价值提升，不断为客户提供高品质、高性价比、高便利性的产品与服务，这是我们持续扩大用户规模的基石，也是公司实现长期可持续增长的关键驱动力。”

自营、加盟业务均高速扩张

三季度瑞幸实现总净收入 152.9 亿元（人民币，下同），同比增长 50.2%，主要动力来自 GMV 大幅增长（+48.1%）：

自营门店收入：110.8 亿元，同比增长47.7%

加盟门店收入：37.99 亿元，同比增长62.3%

鲜饮销售收入达到106.3 亿元，占比近七成

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单季净增3,008家门店的扩张速度确实惊人，使总门店数突破29,214家，其中自营门店18,882家，加盟门店10,332家。郭谨一介绍，瑞幸咖啡保持行业领先的开店速度，继续加快高线城市优质点位的布局和拓展下沉市场的节奏，持续扩大门店网络规模。

更值得注意的是，自营门店同店销售增长达到14.4%，这是一个积极信号——至少说明成熟门店的经营状况在改善，彻底扭转了去年同期-13.1%的负增长。郭谨一表示：

“在当前市场环境下，随着咖啡饮用习惯持续被培养，客户需求被不断激发和强劲增长，中国市场依然存在广阔的成长空间。依托瑞幸强大的品牌力和数字化选址能力，我们能够系统地、快速地了解客户需求，最大程度贴近客户，持续精准、高效地开出优质门店。未来一段时间，我们会持续保持有竞争力的扩张速度，充分把握中国咖啡市场的时代红利。”

然而，门店层面的盈利能力却在恶化。自营门店层面营利率从去年同期的23.5%暴跌至17.5%，下降6个百分点。虽然门店营利润绝对值增长了10.2%达到19.4亿元，但这主要是靠门店数量堆积出来的，单店盈利能力的下滑趋势明显。

加盟业务表现相对亮眼，营收38亿元，同比增长62.3%，占总营收的24.9%。

加盟收入构成中，物料销售20.2亿元、配送服务费8.7亿元、利润分成及特许权使用费5.8亿元，加盟模式的快速扩张在一定程度上分摊了公司的固定成本。

配送成本暴增逾2倍

值得注意的事故，三季度配送费用同比暴增211.4%，从去年同期的9.3亿元飙升至28.9亿元。这个增速远超营收增长，成为拖累利润率的最大因素。

管理层将此归因于"第三方外卖平台订单激增"。配送费用占营收的比例从去年的9.1%飙升至18.9%，几乎吞噬了所有的利润增长空间。

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相比之下，其他成本控制尚算得力。

材料成本增长40.6%，低于营收增速；门店租金及运营成本增长35.5%，也显示出规模效应。营销费用占比从5.8%降至4.9%，管理费用占比从6.3%降至5.2%，说明公司在这些领域的成本管控相对有效。

针对外卖业务的影响，瑞幸CEO郭谨一在业绩会上明确表示，咖啡行业长期发展仍将以自提为核心，外卖仅是阶段性补充。

郭谨一称，外卖履约成本与国内咖啡主流价格带不匹配，单杯经济模型并非最优解，且配送时长会影响即时消费体验。对于行业前景，他认为，随着明年外卖平台补贴向精细化调整，行业增长节奏将出现变化，瑞幸将聚焦增长、关注份额，持续扩大门店规模。

“在多变的市场形势下，我们会更加关注长远发展，相信只有战略聚焦、不断提升自身经营水平才能对抗短期波动，穿越各种外部环境。一方面，我们会持续强化产品创新与品牌创新，以高品质、高性价比、高便利性的产品，更好满足客户的多元需求以支撑门店表现。另一方面，也会持续发挥瑞幸强大的数字化运营能力，结合对用户需求偏好的深刻洞察，做好留存复购，充分挖掘客户的长期消费潜力。”

月均交易客户首次突破1亿大关

平均月活跃交易客户达到1.123亿人，同比增长40.6%，首次突破1亿人大关。

但需要注意的是，这个数字包括了加盟店客户和仅使用免费券的客户。

Q3的GMV为173亿元，以1.123亿月活客户和3个月计算，单客户季度贡献约51.3元，月均约17元。

致力于重返美国上市，但没有时间表

瑞幸2019年首次在纳斯达克上市，但在2020年因一桩涉及虚假销售的财务造假丑闻而被摘牌。瑞幸随后更换了管理团队、引入新的投资者，并很快重新开始增长。

在财报会议上表示，郭谨一表示，该公司致力于重返美国市场上市，但目前没有重新上市的时间表，仍然把重点放在扩张上。